投資建議：我們從小松開工小時數(shù)及下游草根調(diào)研兩個微觀層面對工程機械目前及未來半年的景氣度及確定性進行了論證，強烈推薦行業(yè)龍頭三一重工，建議重點關(guān)注徐工機械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工及中聯(lián)重科等。
1、開機小時數(shù)數(shù)據(jù)依舊堅挺： 開機小時數(shù)是最能反映一線開工景氣度的數(shù)據(jù)，是短期內(nèi)對未來有較準(zhǔn)確的預(yù)測作用的指標(biāo)。六月份小松挖機開機小時數(shù)125小時，盡管由于行業(yè)進入淡季，環(huán)比有所下滑，但同比仍然實現(xiàn)3%增長。上半年累積721 小時，同比增長6%。其中，4 月份單月達到最高峰150小時，同比增幅12%。
2、草根調(diào)研摸底情況良好： 根據(jù)我們草根調(diào)研的情況來看，進入淡季各地項目開工非常活躍，特別是基建和礦山等大項目新開工很多， 因此對應(yīng)于中大挖銷售情況火爆。由于中大挖利潤水平比小挖更高，三一重工等龍頭企業(yè)盈利有望繼續(xù)超預(yù)期。 同時， 通常項目開工和設(shè)備采購有半年的時滯效應(yīng)，因此下半年工程機械銷售情況會比較樂觀。
3、下半年挖機銷量增速預(yù)期維持樂觀： 根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，六月份挖機行業(yè)銷售同比增長 103%，估計 7 月份也接近翻倍。目前看挖機三季度高增長是確定性較強，四季度考慮到基數(shù)較高，同比增幅可能收窄。 預(yù)計今年下半年挖機行業(yè)銷量同比增幅會超過60%-70%。
4、中觀和微觀的實際情況可能比基于宏觀數(shù)據(jù)的預(yù)測更準(zhǔn)確： 由于宏觀數(shù)據(jù)(如發(fā)電量等) 趨緊， 市場上部分觀點認為宏觀經(jīng)濟已過高點，下半年有增速下滑風(fēng)險，但從中觀和微觀來看， 到目前為止， 挖機等數(shù)據(jù)一直在超預(yù)期。 我們認為，核心原因還是在于周期行業(yè)具有巨大慣性，項目大面積開工使得存量更新需求爆發(fā)式釋放， 并進而蔓延至全年。
